编译
杨玉科
编辑
李国政
出品
帮宁工作室（gbngzs）
对很多人来说，拥有一辆保时捷跑车可能是一个遥不可及的梦想。但是，你或许可以选择成为保时捷的股东。
德国当地时间年9月29日，尽管全球股市都遭受通胀飙升和经济衰退担忧加剧的影响，保时捷如期在法兰克福证券交易所高调上市，利用品牌力量对抗全球市场动荡。
保时捷股票编码DEPAG——缩写P。开盘价格为每股84欧元，较82.50欧元的IPO发行价高出2%。
早盘交易中，保时捷股价上涨2.9%，至84.90欧元。截至发稿，已上涨至86欧元。其表现优于疲软的法兰克福市场，当日德国主要DAX指数下跌2%。
保时捷首席执行官，同时也是大众汽车集团首席执行官奥博穆（OliverBlume）称，这是保时捷的历史性时刻。他敲响了法兰克福交易所的开市钟。
“对我们所有人来说，这是值得骄傲的一天……我们正在为保时捷的独特历史增添新篇章。对保时捷来说，这是历史性的一天，市场第一反应非常积极，这显示出公司的潜力。”奥博穆说。
加通贝祥金融公司（CanaccordGenuity）Quest部门负责人詹姆斯·康登（Jamescondon）根据此前几天超额认购和散户兴趣，预计保时捷交易价格在80欧元或90欧元左右。但他同时承认，过去几天不断恶化的经济指标和利润预警，可能改变投资者对保时捷及其实现中期增长目标能力的评估。
开盘后，大众汽车集团优先股一度下跌6.2%，而保时捷-皮耶希家族的投资公司保时捷SE则下跌9.2%。
杰富瑞（Jefferies）分析师PhilippeHouchois认为，能在如此艰难的市场成功IPO，足以显示出这项业务的吸引力。“当然，保时捷是一家成熟的知名的企业，不需要筹集资金。把它作为一个完全成型的业务投放到市场上，能够做到这一点令人印象深刻。”
金融市场数据提供商Refinitiv汇编数据显示，保时捷交易在欧洲最大股票发行中名列前茅，仅次于年的意大利国家电力公司（Enel）和年的德国电信（DeutscheTelekom），后两者分别为亿美元和亿美元。
高位定价表明，投资者们相信，即使在利率上升和通货膨胀肆虐股市的背景下，这家标志性跑车制造商仍能蓬勃发展。
优先股发行使保时捷估值超过亿欧元，相当于亿美元左右。相比之下，保时捷目标估值区间为亿欧元至亿欧元，突显出IPO需求之强劲。
这笔交易使保时捷跻身市值排名前五汽车品牌之列——虽落后于大众汽车集团，但领先于竞争对手梅赛德斯-奔驰，后者市值超过亿美元。电动车代表特斯拉则高居榜首，估值超过亿美元，丰田汽车紧随其后。
保时捷只出售其优先股的25%，相当于整个公司12.5%的股份。投资者包括卡塔尔投资局、挪威银行投资管理公司、普信集团和阿布扎比政府投资机构ADQ。其中，卡塔尔投资局也是大众汽车集团的核心股东。
大众汽车集团预计将在年12月召开特别股东大会。它同时向股东建议，配售优先股和出售普通股所得总收益的49%，将于年初支付给股东。
▍能否超越法拉利？
保时捷是欧洲有纪录以来最大上市公司之一。
盛宝银行股票策略主管彼得·嘉雷利（PeterGarnry）在一份报告中写道，保时捷息税折旧及摊销前利润为24.5%，这在业内非常高，但仍落后于意大利竞争对手法拉利。硬币的另一面，这也是保时捷股东的潜力——缩小与法拉利的估值和运营差距。
保时捷是一家实力雄厚的汽车公司，年上半年收入增长8%。问题是，它能否超越法拉利？
要真正回答这个问题，最好先了解保时捷的所有权结构，以及法拉利和保时捷的基本面与风险。并非所有豪华汽车制造商都在股市上表现良好，比如阿斯顿·马丁正面临破产，但法拉利却取得巨大成功。
嘉雷利认为，保时捷IPO的有趣之处在于，其迷宫般的股权结构——大众汽车集团拥有保时捷品牌和汽车制造业务，但大众汽车集团的所有者却是奥地利保时捷-皮耶希家族。
之所以陷入这种奇怪的股权结构，源头还得追溯到年大众汽车集团私有化开端。彼时法律规定，任何持股比例超过20%的股东都有否决权，而当时德国政府则以20.1%股份控制了大众汽车集团。
时序来到年，保时捷SE（保时捷家族的控股公司）开始增持大众汽车集团股份，至年，已经控制了25.1%的股份。年10月，保时捷SE收购大众汽车集团42.6%的股权，再加上31.5%的期权。
为巩固大众汽车集团资产负债表上的现金状况，保时捷希望达到75%。
嘉雷利分析道，德国政府仍持有20.1%的股份，卖空者争相回补空头。大众汽车集团股价一度超过1欧元，成为世界上市值最高的公司。
根据最新股东数据，保时捷SE最终控制了53.3%的股份。年，保时捷和大众汽车集团合并，保时捷被指定为大众汽车集团的子公司。
嘉雷利强调道，保时捷是一家运营良好的公司，年营收超过亿欧元，营业利润53亿欧元，息税前利润74亿欧元。
“业绩不错，但比不上法拉利年35.7%的息税折旧及摊销前利润。应该说，法拉利是一家每生产一辆车，就能获得更多利润的公司，因为它的品牌地位更高。”嘉雷利补充道。
保时捷市值约亿欧元，年息税折旧摊销前利润为74亿欧元，换算成市盈率为10.1倍，明显低于法拉利市值与22.2的市盈率。
年上半年，保时捷收入增长8%，产生39亿欧元现金流。考虑到汽车行业普遍疲软，这是一个强劲的业绩。但这个业绩仍低于法拉利，后者收入在第一季度和第二季度分别同比增长17.3%和24.9%。
分析人士认为，保时捷股东的主要
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